IEObserve 國際經濟觀察

AI 光通訊現在最大的問題，是產能跟不上需求。 兩大光通巨頭最新財報都在加速。Lumentum 最新一季營收 10.1 億美元、年增 109%，下一季指引中間值直接拉到 12.5 億美元、年增超過 130%，毛利率也升到 50.4%。 Coherent 最新一季營收 20.5 億美元、年增 34%，其中資料中心業務更年增 66%；公司預期 FY2027 結束前，單季營收將突破 30 億美元。 更重要的是，這波成長還在往上游傳。800G 繼續增加，1.6T 已經快速放量，EML、CW Laser、Pump Laser、高功率雷射到 InP 基板都開始吃緊。Coherent 表示主要瓶頸就是 InP；Lumentum 的高功率雷射需求增加速度快過擴產。 其他光通公司的財報也印證同一件事。AOI 表示 800G、1.6T 需求至少到 2027 年中都高於產能；AXT 的 InP 營收創歷史新高，backlog 已超過 1 億美…

SpaceX IPO後第一次季報，營收年增92%至78億，營業虧損大幅收窄，主要受惠於Starlink 作為現金奶牛輸血以及AI算力對外租賃變現。 老馬說太空算力要和Nvidia合作，Musk 在電話會議中表示，SpaceX正在開發名為 Starmind的AI衛星，其核心將是一套經過最佳化的NVIDIA Vera Rubin NVL72 AI運算系統。這不是只存在於概念階段的遠期計畫，SpaceX預計在2027年開始發射。 SpaceX並不打算直接照搬傳統資料中心機櫃，而是會「徹底簡化」一般NVL72機架設計。他認為這套重新設計的系統將具備兩項優勢： 第一，成本會更低。 第二，運算效率或整體系統效能會更高。 SpaceX甚至打算將相同設計同時部署在地面與軌道。Elon的原話是，既然已經為太空環境重新設計出一套更簡化的NVL72系統，就沒有理由不把它也放在地面資料中心使用。 更詳細的SpaceX財報與電話會議問答和展望…

Palantir Q2 營收年增加速至93%到19.35億優於預期的18億，營業利潤率也拉高到62%，EPS $0.41 優於預期的 $0.35。 Rule of 40 達到驚人的155%。 美國商業營收年增149％，AIP進入大型合約階段。美國政府業務年增90％，Maven平台持續擴張。 $PLTR 將全年營收預期從先前的 76.5-76.6 億上調至 81.5-81.6 億美元。 CEO Alex Karp 說強勁成長至少會持續18個月。Palantir Q2整體合約總價值為33.7億美元，年增49％。總剩餘合約價值達131億美元，年增83％、季增11％。剩餘履約義務為49億美元，年增103％ 這份財報反映AIP已經開始從企業AI實驗工具，轉變成企業營運系統。企業不再只購買模型或Token，而是開始為資料整合、工作流程、自動化決策、模型治理與資訊安全付費。Palantir正好站在這個AI價值鏈重新分配的中心。 更詳細…

Amazon也上修了2026資本支出從2000億上修到2200億，主要也是記憶體漲價因素。Q2的自由現金流也轉負。AWS的營收成長加速至年增37%，營業利潤年增64%。 #AWS 的AI業務年化營收已超過250億美元，維持三位數成長；自研晶片業務的年化營收也超過250億美元，同樣維持三位數成長。CEO Andy Jassy特別強調，AI並沒有排擠AWS原本的雲端業務，反而正在拉動傳統運算、儲存與資料庫需求。 #資本支出 即使投入2,200億美元，Amazon仍預期2026年無法滿足所有客戶需求，2027年也可能維持供不應求。2027年新增的大部分容量已被預訂，甚至2028年也已有相當規模的客戶承諾。CEO說亞馬遜的支出狂潮短期內不太可能放緩。 Amazon仍維持原先目標：到2027年底，AWS可用電力容量將達到2025年底的兩倍。 #Amazon預估Q3 營收介於1,970億至2,020億美元，年增9%至12%；營業利益…

Tesla同樣也是自由現金流轉負，馬斯克比較猛的是他很多投大錢的未來project離大規模變現其實頗遠，很多大餅也還沒證明市場的可行性 但老馬沒錢的時候都敢豪賭了，現在都當首富了當然是要玩更大。從人形機器人到Terafab野心都是極大，馬斯克時程雖遲但到的承諾其實很多人也都相信 至少美光願意給面子用比較低的價格給他保證供貨 詳細財報電話會議說什麼可以看這篇 https://www.patreon.com/ieo/posts/164594526

Google 的資本支出真的換錢出來了，再說AI是泡沫的人真的是瞎了眼。這次EPS暴增具有迷惑性因為認列了SpaceX的投資收益。Google的EPS也會受到SpaceX的暴漲暴跌影響。 GCP年增又加速到82%，營業利潤則年增211%。Cloud 未履行合約金額增加超過 500 億美元，達到 5,140 億美元。公司預計，超過一半將在未來 24 個月內認列為營收。這個 backlog 並非全數來自 TPU 硬體合約。公司表示，大部分仍是由廣泛客戶組成的典型 GCP 長期合約。不過，TPU 系統銷售也已納入 backlog，並將在設備交付時認列收入。 與此同時又再大打市場的臉，體量非常龐大的搜尋業務非但沒有因為AI掛掉，還繼續有17%的年增，因為有了更多以前不會搜的長尾搜尋，同時AI也幫助可變現搜尋的市場，同時改善 AI 搜尋的使用量、廣告價值與推論成本。 當然，因為資本支出龐大，現金流的壓力也不容小覷。Google預估2…

Netflix Q2營收125.6億美元，年增13.4%，營業利益率33.4%，但營收成長從2025年16%至17%r降至13%上下，UCAN（美國與加拿大）成長更降至10%，Q3指引隱含進一步減速至11.7%，Q3營收128.6億與EPS 0.82美元的指引雙雙略低於分析師預估，股價盤後一度重挫9%。 GenAI已在約300部作品的製作流程中落地，管理層首次給出具體的成本效益數據。Sarandos給出的關鍵案例是紀錄片《The American Experiment》，其中17分鐘的AI強化畫面以傳統方法一半的成本、兩倍的速度完成。許多這類鏡頭在沒有GenAI的情況下，劇組根本負擔不起，只能捨棄。 Netflix的AI布局包括收購的Interpositive、旗下的Eyeline工作室與動畫實驗室，三者協同推進從概念、預視覺化到後製交付的全流程。對於成本節省是否會壓縮200億美元的現金內容預算，Sarandos的答案是否定…

台積電Q2營收年增34%至402億，毛利率66.7%，淨利年增77.4%。Q3營收指引年增37%，全年美元營收成長率從「超過30%」上修至「略高於40%」，資本支出年內第三度上調至600億至640億美元，並宣布亞利桑那追加1000億美元投資 #營運結構 HPC占比衝上66%，智慧型手機降至22%，AI已是絕對主引擎。2奈米甫量產即貢獻3%，3奈米占30%，先進製程合計占77%。2026年股利提高至每股24元，年增33% 。 #毛利率的代價 Q3毛利率指引65%至67%，2奈米陡峭爬坡將在下半年稀釋3至4個百分點，海外廠再稀釋2%至3%。這是以短期毛利率換取長期節點主導權的階段。 魏哲家對定價哲學的表態：「我們是合作夥伴，我的客戶必須成功，我不會突然把價格調高4倍、5倍。」並笑稱羨慕記憶體同業86%的毛利率，「68%的話我就很滿意了」。 #AI是一個新產業 魏哲家：「從今天起一路到2029年、2030年，需求都非常強勁。我相…

昨天基本上是看阿祖的Meta表演，全部都是他的消息，先是再投資加拿大92億約1GW的算力，是Meta最大規模的海外數據中心。接著說目標2027年算力翻倍擴大至14GW，並加速自研ASIC晶片推出。 最後阿祖自己在彭博專訪中提到，Meta 需要盡可能多的運算能力，但在一個缺乏運作和開發人工智慧產品所需資源的市場中，他也在考慮，算力資源所獲得的報價非常高，在某些情況下，出租或考慮這類交易可能比自己內部使用更有意義。 「我認識的業內人士沒有誰覺得算力過剩」 基本上就是在說，Meta算力也沒有過剩，他想要建制越多越好，只是當算力資源實在很賺錢的時候，他不排除先拿出去賣。 「我認為SpaceX的模式很有意思，它只做短期交易，但價格很高。所以我們會收到各種各樣的報價，我們會評估它們，看看哪些是合適的。」 果然，抄襲王阿祖絕不會讓人失望

最近被Semianalysis點名點到的都暴跌一波，不過市場也剛好正處於漲多回檔的階段。但AI建設這波幾個明確的瓶頸基本上就是先進製程與封裝產能，記憶體儲存與Data Center的基載電力設備。 美國電網能承接新增大型負載的「餘裕（headroom）」最快將在2027年轉為負值，到2028年以後，超過半數新建資料中心將改用表後電力（Behind-The-Meter，BTM）供電，2029年單是資料中心BTM設備的市場規模就將跨越每年50GW。 這是電網供給結構跟不上算力成長速度所逼出的長期路線改變。 https://www.patreon.com/ieo/posts/dian-wang-gen-bu-162220436

記憶體行業海賺，美光 Micron 最新一季財報碾壓市場預期，營收年增346%至414億遠超預期的355億，毛利率 84.9% 也超越市場預期的81.7%，營業利益率突破81%。基本上大都是價格飆漲驅動，DRAM ASP季增成長超過60%，NAND ASP季增超過80%。 四大事業部全線創新高，核心數據中心部門年增653%。行動與客戶端事業部（MCBU）年增254%，汽車年增311%。 $MU 下一季的財測預估營收年增同樣超過340%至500億，毛利率預估衝到86%。美光將DRAM與NAND供需緊缺的預期延長至2027年之後。 美光正透過16份策略性客戶協議（Strategic Customer Agreements，SCA），試圖將記憶體產業長期以來「暴漲暴跌」的週期性商業模式，轉變為一個具備營收可預測性與價格底線保障的長約架構。 在機器人領域，美光指出人形機器人的記憶體含量是L2+車輛的10倍，預期一個持續數十年的記…

SpaceX即將要IPO了，這可能會是行業中前無古人後難有來者的最大事件。 這集 BG2 Podcast 邀請 Gavin Baker一起拆解這場 IPO 背後的關鍵變數：SpaceX 憑什麼在四年內把營收做到 8 倍、為何 Elon 突然成了全球第四大 AI 雲端業者、太空算力的成本能不能打敗地面，以及最被市場忽略的 Cursor 收購會如何改寫 XAI 的模型實力。 https://www.patreon.com/ieo/posts/spacex-ipo-dao-160871678?pr=true #太空算力的經濟學：每 GW 太空 300 億 vs 地面 600 億美元 Fox 從第一原理拆解軌道算力的財務邏輯。前提是兩段式重複使用，以及更進一步的快速兩段式重複使用：每公斤發射成本會從 Falcon 的約 1,500 美元，降到 250 美元甚至更低，因為火箭用得越多次，造價分攤後越接近燃料本身的成本。 接著看衛星…